[申港证券]食品饮料行业研究周报：名酒节前动销超预期，预制菜新国标推动市场集中

投资摘要： 　　每周一谈：名酒节前动销超预期预制菜新国标推动市场集中 　　名酒节前动销超预期，整体动销同比仍有压力。根据酒业家调查，今年白酒需求在春节前一月放量，名酒经销商整体动销情况超预期。整体经销渠道反馈出货量下滑幅度在10%-20%，部分经销商业绩同比持平或增长，与近年白酒承压下春节动销节奏偏慢相比有所好转。分区域来看，山东、安徽等地整体下滑幅度约20%，经济情况及饮酒氛围较好的河南、四川及华东等地约下滑10%左右。分品牌看，动销进一步向茅台等名酒集中，飞天、普五等名酒大单品动销热。部分茅台经销商开售3月飞天茅台配额。在春节自饮、礼赠、聚餐等旺盛需求拉动下，高端与大众价格带动销相对平稳，次高端价格带承压加剧，下滑20%左右。批价方面，以茅系产品为首，飞天茅台、青花郎、水晶剑、习酒窖藏1988等多款名白酒流通品批价相较1月初，价格上浮2%到10%不等。从价格带看，100-200元价位与800元以上高端价位成为动销主流，而次高端价格带则显著承压。 　　wind数据显示截至2月8日，散瓶/整箱批价周环比分别回升10/80元/瓶至1660/1710元/瓶。我们认为，今年春节前白酒名酒动销情况好转，库存或进一步去化，节后终端补货、经销商进货或仍有好转空间。白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显。节前白酒进货动销正在进行中，根据上述调研情况渠道动销好转，节后或可观察聚饮、宴席、礼赠等各消费场景需求变化。预计酒企渠道库存、批价、报表业绩慢于需求改善，后续渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。 　　预制菜新国标推动市场集中，关注春节假期带来的餐饮供应链等传统消费品类底部改善机会。今年春节较往年更晚、假期更长，渠道备货时间充足、假期消费时长更长，大众品中节庆相关的餐饮供应链、休闲食品、乳品等或较同期有更好的渠道出货和动销。根据每日经济新闻消息，2月6日，国家卫生健康委发布《食品安全国家标准预制菜》（征求意见稿），面向社会公开征求意见。《意见稿》明确中央厨房制作的菜肴、主食类食品等不算预制菜，同时规定预制菜不得使用防腐剂、保质期不应超一年等。预制菜行业新国标，或规范行业发展，保护消费者知情权和选择权，推动行业规范化发展，加速行业集中，有利于速冻板块龙头公司市场集中度提升。大众品板块建议关注成长品类和基本面拐点品类，调味品、速冻等餐饮供应链等有望受益于宏观经济指标回升、餐饮场景消费提升，成长品类中零食等或迎来春节备货催化。传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。另外，大众品企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，为消费品企业贡献业绩成长增量。建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。 　　投资策略： 　　1、建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。 　　风险提示 　　需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。